路透社）——令美国总统特朗普懊恼的是，美国央行本周的政策会议可能会维持利率不变，但这并非意味着不会有激烈的争论，可能会有一位（甚至两位）美联储理事投下罕见的反对票，支持降低借贷成本。

不过，大多数美联储政策制定者仍担心，特朗普的关税政策可能会使通胀回归央行2%目标的进程受挫，目前来看，这一担忧超过了对劳动力市场的担忧。

上周美国与日本达成贸易协议，将关税设定为15%，且有报道称与欧盟的谈判也可能采用类似税率，这使得整体进口关税最终很可能远低于特朗普在4月2日“解放日”所宣布的惩罚性水平。

即便如此，美国的关税仍处于90年来的最高水平，其影响已开始体现在家庭消费中。家具和服装等商品价格的飙升，推动6月整体消费者通胀年化率升至3.5%。

在经历了40年来最严重的通胀之后不久，政策制定者担心，正如芝加哥联储主席奥斯汀・古尔斯比有时所说的那样，快速上涨的价格可能会让家庭“恐慌”，引发更广泛的通胀螺旋。

尽管美联储主席杰罗姆・鲍威尔表示这只是众多可能情景中的一种，但他认为，央行可以等待更多信息后再调整利率，尤其是在4.1%的失业率接近或低于充分就业估计水平的情况下。

其他数据以及特朗普更广泛的经济计划（包括减税和放松监管）背景下的前景，引发了人们对央行政策制定机构——联邦公开市场委员会（FOMC）政策的不同看法。

“考虑到（美联储理事克里斯托弗・）沃勒和（负责监管的美联储副主席米歇尔・）鲍曼与其他FOMC成员在近期政策前景上的明显分歧，我们预计沃勒和鲍曼都将投反对票，支持降息25个基点，”野村证券的分析师写道。野村证券是几家预测美联储理事自1993年以来首次出现双重反对的华尔街公司之一。

沃勒和鲍曼都是由特朗普任命的美联储理事会成员。特朗普曾严厉批评鲍威尔拒绝白宫立即降息的要求，并在鲍威尔明年5月任期结束前提出解雇他的想法。

上周，特朗普罕见且气氛紧张地访问了美联储在华盛顿的总部，他再次呼吁降低利率，不过他也表示认为没有必要解雇鲍威尔。

沃勒被认为可能是鲍威尔的继任者之一，他认为私营部门就业增长已接近停滞，担心如果信贷环境不宽松，企业可能会开始裁员。

6月美国新增14.7万个就业岗位，其中私营部门招聘仅占一半，沃勒表示，其他数据表明，即便是这一数字也高估了实际增长。鲍曼也对劳动力市场恶化表示担忧，认为可能需要降息来防止这种情况发生。

两人都对关税会导致持续通胀持怀疑态度。

包括波士顿联储主席苏珊・科林斯在内的其他几位官员也认为，近期温和的物价上涨表明，关税对通胀的推动可能不如先前预期的那么大。

破纪录的经济

在美联储定于周三发布政策声明之前，美国商务部预计将报告第二季度经济活动再次加速，使总产出按非通胀调整计算首次超过30万亿美元。

这可能会增强特朗普的吹嘘资本，他称，如果美联储降息，美国经济将像火箭一样起飞。

但央行官员会认为这更具模糊性。在第一季度GDP因企业为抢在特朗普对美国贸易伙伴加征关税之前大量进口而出现历史性下降之后，第二季度的增长在预期之中。

安永帕特农首席经济学家格雷戈里・达科写道：“尽管进口的大幅逆转将机械地推高第二季度GDP，但关税引发的成本压力、持续的政策不确定性、严重受限的移民以及高利率，正共同抑制就业、企业投资和家庭消费。美国经济继续在一系列复杂的交叉逆流中航行，难以清晰判断其潜在动能。”

占经济产出三分之二的消费者支出一直相当强劲，上月零售销售增长超过预期。

尽管家庭银行账户余额同比有所下降，但摩根大通研究所上周的数据显示，整体现金储备状况较好。

美联储数据显示，向消费者和企业发放的银行信贷同比增长，这是两年多来的首次。

同样，达拉斯联储的一项调查显示，自5月底开始，贷款规模和需求在年初增长乏力或停滞之后出现上升，银行家们预计，到今年年底，经济活动将增加，信贷需求将上升。

另一个表明经济并未衰退的迹象是，美联储数据显示，上一季度制造业产出有所增长，尽管年化增速为2.1%，低于第一季度的3.7%。6月企业资源利用率从5月的77.5%微升至77.6%。

不过，企业投资可能正在减弱。周五的数据显示，6月扣除飞机的非国防资本品订单意外下降0.7%，表明企业在支出方面变得更加谨慎。

其他数据表明经济正在走弱，这支持了少数人关于很快需要降息的论点。

就业增长放缓，招聘范围缩小，仅由少数几个服务行业带动。

失业后找工作变得更加困难。一半领取失业救济金的人至少失业两个半月。

房地产和建筑行业显然处于困境，受30年期固定利率抵押贷款徘徊在7%左右的拖累。

整体建筑支出已连续9个月下降——这是2007-2009年金融危机以来未曾有过的连续下降——6月新单户住宅开工量降至近一年来的最低水平。新房和现房销售依然低迷。

花旗经济学家写道：“疲软的住房需求清楚地表明，利率仍然具有限制性，劳动力市场疲软和高度不确定性等因素可能也在抑制需求。”